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姚余栋债市调整源于低估中国经济后市不看好

2019-01-21 17:50:03

姚余栋:债市调整源于低估中国经济 后市不看好

自今年10月以来,债券市场便“跌跌不休”,在短短一个多月的交易时间里,十年期国债收益率已经上行了35BP,甚至一度突破4%的历史高位。然而,反观近期的基本面对债市却似乎没有明显利空,无论是经济数据走弱,还是央行对资金面的明显呵护态度,放在过往市场对债市均构成利好。那么,这一次究竟是缘何下跌?

11月15日下午,在北京召开的第八届财新峰会上,大成基金首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋表示,市场往往低估了中国经济的动能,这也正是这波债市调整的主要原因。

此前姚余栋还预测称中国经济名义GDP在未来几年,一直到2020年至少保持在9%以上,消费将比预期的更强劲,而且还会出现消费升级。

姚余栋表示目前不看好债市:“你看现在消费多强劲,三四线的老百姓还是挺敢花钱的,中国正在推进的供给侧结构性改革也推动了中国经济发展,而去杠杆防灰犀牛肯定会让金融收缩。”

他指出

姚余栋债市调整源于低估中国经济后市不看好

,在国际金融危机后的新金融环境下,经典的美林投资时钟理论开始面临失效。因此他根据不同的经济和金融周期提出了“大成四季表”,即在不同的流动性和经济趋势下可配置不同比例的债市、股市、大宗商品以及现金类资产。

“市场上流动性与经济趋势都处于下行通道的是冬季,资本市场环境严峻,适合配置防御型价值股或者现金类资产规避风险;流动性上升,经济仍处于下降通道的阶段为秋季,流动性的大量供给会促使利率水平降低,推荐配置对利率敏感的利率债和信用债;随着经济转向上行通道,大量的流动性出现为夏季,大宗商品和周期成长股会迅速拉升;当流动性下行,经济仍处于上行时进入春季,建议关注大宗商品和周期型价值股机会。”姚余栋说。而目前,在他看来,正处于“大成四季表”中的“春季”,也就意味着应该关注周期价值股的投资机会。

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